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国信证券货币端的稳增长较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

国信证券:货币端的稳增长 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上半年经济复苏基础不稳,下半年地产投资仍然存在下滑风险,而基建投资面临预算约束压力,可持续性和力度Facebook与腾讯、百度和阿里巴巴进行了密切接触。去年底不大,绕道国开行进行棚户区投资,对冲房地产下滑土地成本相对低廉或是不得不进行的选择。

以国开行全年1.2万亿的发债额度来算,现在仅剩不足4000亿。但仅棚户区改造国开行一项就有4500多亿的贷款需要发放。因此央行需要定向注入流动性支持国开行扩容。

无论是重启再贷款,还是创设PSL,大背景都是外汇占款趋势下滑造成的基础货币投放缺失的问题,但短期内被央行用于定向投放的结构性货币政策。

PSL以及其他的结构性货币政策最为看重的特点是,“将央行投放流动性操作与银行贷款行为相联系”,也就是直接从宽货币到宽信用。

PSL只能定向降低融资成本,在量级和范围尚未拓展时溢出效应有限。

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