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方正证券通胀不是回落而是温和加快较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

方正证券:通胀不是回落 而是温和加快 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【事件】

2015年5月CPI同比为1.2%,低于上月的1.5%;PPI为-4.6%,基本持平于上月。

【点评】

CPI同比回落主要源于去年同期基数,实际上食品环比和非食品环比增速均有所加快结婚之后竟然对老父不管不问。心寒的陈老汉一纸诉状告上法院。去年5月CPI同比为2.48%,基本上处于全年最高点,这一基数因素导致今年5月CPI同比偏低。从环比来看,食品环比增速为-0.9%,快于前值-0.94%;非食品环比增速为0.20%,快于前值0.17%。尤其是非食品,其明显快于历史环比均值,呈现出超季节性的特征。

猪肉价格环比处于过去12个月的次高点,猪周期压力继续上升。猪肉依然是最值得关注的指标之一。本月猪肉价格同比上涨5. %,基于基数因素低于上月但仍处于高位;环比上涨2.7%,基本上处于过去12个月的次高点,猪肉价格上涨有加快的迹象。对未来来说,来自供给端的经验规律不容忽视,目前生猪存栏同比的下行依旧没有终止,能繁母猪存栏也在低位,后续猪周期可能会继续趋势性地加速。

作为通胀的另外一个重要传递途径,租房价格的增速进一步加快。居住类价格同比增长0.7%,几乎较上月加快了0.1个百分点;其中租房价格同比增长2.6%,较上月加快0.15个百分点,且属于连续第三个月加快。

从经验规律看,地产成交领先于居住类价格增速。而本轮地产成交量自2015年4月起增速急剧回升,这轮回升其对后续居住类成本与之保持高度密切的关系回升的影响仍未完全传递。

油价回升的影响刚刚开始,车用燃料分项环比增速明显加快。车用燃料及零配件分项回升了 .1个点,增速大幅加快;环比增速也几乎创了一个历史高点。从经验规律看,北京队的总经理袁超对于此次事件发表了声明:车用燃料价格和原油价格高度相关;本轮油价同比增速基本上是1月见底,月份油价回升加快,布伦特原油价格在两个月内同比回升了7.2个点,并由此滞后带来5月中国CPI中车用燃料分项的加快。从大周期来看,油价回升周期才刚刚开始,这一传递过程显然没有终止。

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